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银行ETF（512800）重获资金关注，“中特估”行情或再起？机构：聚焦两大交易主线、关注三重边际变化

2023-06-07 07:33:44来源：金融界资讯

(资料图片)

今日（6月6日）三大指数放量下行，沪指收跌1.15%，失守3200点；创业板指再创1年新低。银行板块冲高回落尾盘翻绿，中证银行指数收跌0.14%，表现优于大盘。成份股跌多涨少，宁波银行涨超1%，长沙银行、交通银行、成都银行、中国银行等跟涨。

板块代表ETF——银行ETF（512800）低开高走，早盘震荡攀升，场内价格一度涨逾1%，后随大市回落，尾盘跌至水面下方，收跌0.27%，但仍明显强于大市，全天成交额2.97亿元，较前一日大幅放量近78%。

值得注意的是，经过前期回调带来的估值快速回落，近日资金回流配置银行板块趋势凸显。今日主力资金净流入银行板块（申万）5.71亿元，位居31个申万一级行业第4位。拉长时间，主力资金连续3日加仓银行板块（申万），合计超30亿元。

与此同时，有资金选择借道ETF布局银行板块。公开数据显示，银行ETF（512800）最近4日获资金连续净申购合计达1.96亿元。

回归银行板块基本面，资金近期密集布局银行板块，或与这两重投资逻辑有关。

一是银行股的中特估地位，以及低利率环境下，银行股的低估值、高股息等类固收品价值。

在中特估作为长期主线的前提下，银行是“中特估”主题下具备明显估值优势的板块。引用浙商证券的比喻：中特估好比是“干柴”加“烈火”。“干柴”是沉寂已久、估值底部的央国企上市公司；“烈火”是无风险利率下行、政策支持催化的资金流入。而银行在“干柴”中，也是最具燃烧潜力的。

与此同时，伴随着银行存款利率下调，拥有低估值+高股息双重优势的银行板块配置性价比凸显，且契合长线资金投资风格。

截至6月5日，囊括42只上市银行的中证银行指数最新市净率PB仅为0.57倍，低于近10年超92%的历史区间，较估值中枢0.88倍有54%的修复空间，估值性价比凸显。

而截至5月31日，银行板块近12个月平均股息率为5.21%，在所有中信一级行业中仅次于煤炭。若以10年期国债收益率衡量无风险利率，银行股息率相对溢价处于历史高位，且仍在继续走阔。

二是经济预期差。

从银行板块基本面看，受资产重定价以及居民端复苏低于预期的影响，2023年1季度银行业息差大幅收窄，行业营收增速下行。多机构预计1季度银行盈利增速低点确认。

展望二季度，在年内经济向好趋势不变的背景下，年内后续季度板块营收与盈利增速或迎来拐点显现。

中信证券认为，展望2023年全年社融将有望稳定在较高增速，上市银行将延续稳定扩表趋势。

1）资产端：存量贷款方面，以按揭为代表的中长期贷款2023年一季度重定价基本完毕，影响大幅减弱。新发放贷款定价方面，在经济回暖态势下，部分银行反映后续整体投放节奏趋于平稳，供需市场相对均衡。

2）负债端：后续阶段来看，存款利率市场化调节机制自2022年建立以来，自上而下仍在推进，效用亦逐步显现，利率水平下行空间仍存。

3）净息差：结合资产与负债两端的定价情况，预计在资产端收益率边际改善趋势逐步显现，存款利率市场化调整机制逐步生效，负债端成本率下行空间持续释放，净息差降幅有望逐季收窄。

中银证券表示，当前经济弱复苏态势延续，低预期压制银行板块估值，后续低预期概率变低，高预期概率变高，预期修正将带来板块估值修复空间。

展望后市，广发证券表示，重点关注银行板块三大边际变化。

1 悲观情绪见底。4月经济预期快速下调，各分项数据指向一致，导致投资者对经济的预期快速调整。进入6月信贷动能再起（反映在票据利率回升上），经济数据预计也会有较好改善。

2 预计政策会重新发力。经济动能减弱，货币、财政政策预计后续会重新发力，银行间市场利率已快速调降，部分时点已接近甚至低于2.0%的政策利率；存款挂牌利率在4-5 月股份行和城商行接连调降后，预计国有大行长期限存款也有一定优化空间。

3 流动性较紧的窗口已经过去。受5月年度汇算清缴影响而导致的季节性流动性紧张的窗口期在5月底会过去，后续板块有望延续年初至4月底的趋势。

季节性来看，广发证券预计6月银行板块会出现绝对收益，7-8月绝对和相对收益均较强。

（注：以上观点、分析及预测仅代表机构方观点，不代表基金管理人观点，也不构成对阅读者的投资建议，基金投资需谨慎。）

看好银行板块行情的投资者不妨关注银行ETF（512800）。资料显示，银行ETF（512800）跟踪中证银行指数，成份股囊括A股市场42只上市银行，既囊括了国有四大行、中信银行、邮储银行等大型国有行，有望受益于“中特估”重塑机遇，同时配置了江苏银行、宁波银行等优质城商行、农商行，捕捉短期题材性机会，是分享银行板块行情的高效投资工具。

风险提示：银行ETF跟踪的标的指数为中证银行指数（399986），中证银行指数（399986）基日为2004.12.31，发布于2013.7.15。基金管理人评估的本基金风险等级为R3-中风险。任何在本文出现的信息均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资需谨慎。

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